潘铁珊国外工程机械需求大中联重科进入变革拐点电炸炉

潘铁珊：国外工程机械需求大，中联重科进入变革拐点

中联重科(01157)(深:000157)较早前公布了2011年度业绩,在全年经济放缓下,业绩仍录得理想增长｡营业额增加43﹒9%至463﹒23亿元人民币,股东应占溢利大幅增加72﹒9%至80﹒66｡增长主要由中国二､三线城市的需求及新产品带动｡毛利率亦因产品组合改变及生产效益提升而从30﹒3%增至35﹒6%｡经营现金流亦有所强化｡公司重点销售的的混凝土机械和起重机,目前市场占有率为居行业前两名,稳占国内领先工程机械生产商的位置｡

去年积极开拓海外销售网络

中联重科在2011年积极开拓海外销售网络,现时公司海外业务覆盖中国工程机械出口前40个国家｡其2011年海外销售录得大幅增长,同比增幅达46﹒24%｡该公司在2011年9月与日本客户签署30台泵车出口合同,开创了中国工程机械产品批量出口日本的先河｡同时,公司在科研方面在2011年屡有新突破,如研发出全球起重能力最强的超大吨位履带起重机,打破国外企业在超大吨位起重机领域的市场柯断地位｡科研成果不但让公司的产品可不断提陈出新,亦大大提高公司品牌的国际认受性｡

售环卫产业专注工程机械业

中联重科不久前发行4亿美元债券,债息6﹒875%,对其现金流有帮助｡集资所得款项将用于境外拓展､提升集团的销售和服务网络､建立研发中心和生产制造中心｡另外,公司亦公布出售环卫产业80%股权,公司仅保留20%股权,公司预期至少可增厚利润13亿元,每股收益大概0﹒17元｡出售环卫产业显示公司专注于工程机械的决心｡观乎工程机械市场竞争变得激烈,环球经济面对压力,但同时国外新兴市场如南美､CIS区域､东南亚､中东及非洲等发展中国家实际及潜在工程机械市场仍然庞大,可预见市场正进入新变革的拐点｡公司将需要投入更多资源通过国际化､科研开发及品牌优化以把握这次机会,所以在现时环卫仍处于增长期,估值较高时套现亦是合理选择｡

H股现价买入,目标12元

中联重科H股现时市盈率约8﹒4倍,除了上述利好因素外,今年国家有多项在建及已批准开工的水利､电力､铁路､重大装备等项目,对机械工程有一定需求,对股价有所支持｡建议现价买入H股,目标价12元｡《海通国际证券中国业务部主管 潘铁珊》

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